4月下旬，零食制造企业迎要来2021年的第在俩个财报季。

4月21-26日，号称“高端零售智能汽车位列 股”的智能汽车良品铺子、网生同门“三只松鼠”和老牌零食制造企业洽洽食品，因此盐津铺子和甘源食品也纷同步发布2021年Q1报告。至此，全球A股零食制造企业所有 悉数交出来2021年位列 份业绩答卷。

还别别忘记半年前的此时此时此刻，良品铺子的上市让当初饱受关注我 和质疑的互联网零食头部，得以和现当初功成名就起来型延续传统 零食制造企业同台竞技。

半年后再看全球二级市场进入 零食赛道的分化与趋势，会惊觉国家中发展 休闲零食行业发展的更替与优化升级 ，因此零食制造企业因产品产品、渠道变革而经常发生的俯仰沉浮。

尤为是隔了在俩个疫情洗礼后再看，算是别具那味道。

01

网红爬坡

过去时 半年，互联网零食赛道在资本圈盛极一时。

IDG站队三只松鼠、高瓴资本入局良品铺子。“知名去投资机构、差异化高端品牌定位、渠道重塑”三架马车并行，拿到成功将三只松鼠和良品铺子推入A股市场进入 。

2019年7月，三只松鼠在深交所敲钟，仅按发行价计算就让此时此刻持股能做到地已超 40%的创始人章燎原身家超25亿元；上半年2月，良品铺子甫一上市就走出15连板的景象直到当初令人叹为观止，按上市时的市值计算，其为背后资方接下来资本现当初带来什么45倍的账面浮盈。

和旺旺、洽洽在俩个的延续传统 零食制造企业较之，轻资产运营的互联网零食那么是算那首场 浮华的资本叙事？在俩个各种无法解决 在接下来现当初初步得出来结论。

按照2020年年度数据显示显示，三只松鼠以97.94亿元的营业收入位居A股休闲零食高端品牌强势板块最知名，良品铺子则以78.94亿元的营收规模紧随其后。仅从营收从整体，互联网零食的代表意义 选手也许佐证在俩个的综合实力。

傲视竞对的营收归功于两家高端品牌的原始流量积累。

2012年，“纯线上+高端坚果+萌宠IP”的网生高端品牌三只松鼠一经上线，就能得进入 执迷于捕捉风口的资本青睐。

然后还供职IDG的李丰和现当初投了良品铺子的徐新依次与章燎原接洽，奉进了依次能做到地已超 2100万美金的融资。资本宠儿三只松鼠都不负众望，一举在然后双十一中可以拿到了766万元的销售额。

2014年，宣告成立不了半年的三只松鼠，营收现当初逼近10亿元。进入 2015年，那一数字翻倍至20亿，同比增长121%。

生于互联网且直到当初仍有9成渠道倚重电商的三只松鼠，仍在地是线上流量红利的最棒赢家。

从2015年到2019年，三只松鼠凭借线上业务把年复合增长率能做到32.8%。之前，三只松鼠的营收从20.4亿元上涨到102亿元。

反观良品铺子，身为两家起源于线下的“连锁零食集合店”，其算仍在地电商崛起的2012年就位列 之前触网，但论及操作模式颠覆和资本狂热，线下基因能力强大强比较大良品铺子一直创下处在三只松鼠下风。

就是良品铺子现阶段渠道分布较小均衡，这让其在电商红利的回撤期也因此能以一直保持利润上和体面。

数据结果数据显示，三只松鼠的营收当初2019年达进入 百亿高点，但同年的营销费用相关事件攀进了23亿元的高峰，该支出较之5年前增长近十倍。高企的线上获客成本此时此刻将三只松鼠然后的净利润拉低21.43%，这种增收不增利的情况严重 也此时此刻持续的进入 2020年。

而线上线下营收贡献起来对半分的良品铺子，销售费用现阶段仅那一只松鼠那一半。宣传获客能力强大不足方面的内敛，让良品铺子在营收落后三只松鼠24%的情况严重 下，一直创下也因此能以拿到与其等量齐观的净利润。

不止这种，在渠道能力强大不足方面一碗水端平的良品铺子现正高端品牌和品类上不仍在地发力延展。

为的塑造更为差异化的竞争壁垒，良品铺子近年来从logo到场景都都做全面优化升级 ，代言人从黄晓明到吴亦凡的迭代，昭示了其拥抱年轻、走向高端的高端品牌定位。

与此同步就是良品铺子的“多高端品牌”战略。提前进入 2020年，良品铺子依次于5月和8月官宣了“良品小食仙”和“良品飞扬”在俩个新高端品牌。前者聚焦儿童零食赛道，后者则瞄准智能汽车健康代餐赛道。

截止2021年Q1，良品铺子的儿童零食、健身零食在俩个细分核心领域现当初拿到拿到成功其原因 增长。所有 人，儿童零食终端销售额能做到地已超 8000万元，同比增长60%，健身零食销售收入也初步能做到地已超 3000万元。

因此，良品铺子还于上半年3月依次实施泛健身白领、孕期孩子爸爸孩子爸爸爸爸、糖尿病肿瘤患者等控糖人群和6-18岁学校群体与此同时推出来益生菌每日坚果0添加蔗糖型、高钙型两款产品产品。

深耕细分人群的更多需求，仍在地为良品铺子增添了更多人成长性叙事。

面临良品铺子在渠道产品产品能力强大不足方面的双向发力，三只松鼠算是感能得进入 多重压力。然后自2018年末进入 ，素来靠那条腿走路的三只松鼠进入 系统研究转投线下。

经一2年半的坚持努力，现当初三只松鼠的线下店铺数量合计超1000家，线下营收占比进入 相关事件减少至33.37%，算是是三只松鼠2021年Q1净利润同比增长67.57%至3.15亿元，起来能做到地已超 上半年全年的再就 身为。2021年，三只松鼠的火箭队 小店将有新开800-1000家。

高端品牌能力强大不足方面，三只松鼠算是聚焦新品。上半年4月，三只松鼠公告拟用自有一定量资金4225.62万元去投资设立4家子所有 人公司，依次主营婴童食品、方便速食、宠物食品和定制喜礼。

2020年年报数据显示，上述4家所有 人公司均在然后9月即将正式上线，所有 人，主营婴童食品的“小鹿蓝蓝”在2020年全年拿到拿到成功营收5494.93万元，仍在地在俩个高端品牌合计拿到拿到成功营收2116.24万元。

且截至上半年一季度，小鹿蓝蓝全渠道营收已能做到地已超 7913.00万元，和良品铺子的儿童零食终端起来持平。

截止发稿，三只松鼠市值227亿元，良品铺子市值212亿元，位居A股零食赛道前列。

两家高端品牌参互成文，亦步亦趋，让互联网零食赛道时至接下来现正上行通道爬坡。

02

延续传统 分化

加码线下、品类扩张让网红零食持续的博取着资本眼球，它会会这种 是所有 零食制造企业的良药，因此来伊份。

起源于2001年的来伊份算得上和实体休闲食品连锁高端品牌的鼻祖。其生产交由代工厂代工，品类求多求全、销售上再利用自建渠道，且为辅中小型的街边店铺为辅的经营范式，身为了后续这种网生零食高端品牌的模板。

各种无法解决 是它踩乱了当今时代的节拍。

早在2011年，来伊份现当初嗅进入 电商当今时代要来的气息，也纷开发了PC端、移动终端的售卖渠道，并与此同时推出来CMS运行系统，但硬件齐备的来伊份这种 重视线上营销和售后的“软综合实力”。

发送不及时、货不对板、算是售后等差评常年雄踞评论区前排，糟糕的直接购买切身完美体验 让来伊份电商旗舰店的粉丝们直到当初仅那一只松鼠和良品铺子的零头。

对线上和怠慢让来伊份良机了划当今时代意义的上行通道，也相关事件带来什么了并未承受的成本多重压力，这在疫情肆虐的2020年凸显出尤为严峻。

财报数据显示，2019年来伊份的销售费用率能做到地已超 33.1%，而同期的三只松鼠和良品铺子仅为20%能做到地已超 。来伊份的销售费用构成，所有 人它会是工资社保和租赁物业费，用于线上和运行系统运营费用仅占约2%，这与所有 人公司重线下的销售操作模式相关事件事件。

渠道规划建设上和惫懒让来伊份的业绩一直创下不温不火。2017年-2019年，来伊份拿到拿到成功营收依次为36.4亿元、38.9亿元和40亿元，营收增速由12.35%降至2.86%；净利润则依次为1.01亿元、1010.90万元和1037.07万元，半年抹零。

就是就是，这所有 人仍在地因此相那一小部分利润文章来源于政府补贴。

2018年和2019年，来伊份计入当期的政府补助依次为2482万元和2156.56万元，2020年，在俩个数字现当初逼近3000万元。

自上半年进入 ，急于自救的来伊份进入 选择选择加注高端品牌。

2020年，来伊份与此同时推出来“新鲜零食”战略，即再就 实施原料新鲜、以外技术保鲜、包装锁鲜、配送领鲜、产销争鲜等五大保障新鲜零食的基本标准来诠释“新鲜零食”。因此，来伊份还启用顶流王一博为形象代言人，初步扩大高端品牌声量。

就是就是，重金投入的销售费用也许并算是转换成实真的在的销量。

截止发稿，来伊份一直创下算是同步发布2020年年报。但按照所有 人公司披露的业绩预测，来伊份2020年将有亏损能做到地已超 7849万元。

来伊份固步自封，但这种 意味着延续传统 零食制造企业集体暗淡无光，不要的例证是1.0当今时代的零食巨头洽洽食品。

1998年，“棒棒冰”之父陈先保瞄准了盛行于老家安徽的瓜子生意，经由一番香料草药水煮新的发展工艺调配，“洽洽瓜子”诞生了。披上一身红色的牛皮纸包装，洽洽从以散装为辅的同业中脱颖而出。提前进入 新千年没过多久，主营瓜子的洽洽进了演了销售额能做到地已超 15亿元的高速增长曲线。

2010年往后，洽洽瓜子心理心理历程了“互联网思维”的洗礼，也心理心理历程了电商凶猛的冲击，因此连主营瓜子起来单品战略都未曾需要改变，但今时接下来，两家有点儿儿老态的延续传统 制造企业却仍能稳居线下销售规模位列 ，市值规模位列 ，并一直保持着强劲的盈利能力强大不足。

财报数据显示，2020年洽洽食品营业收入录得52.89亿元，位列 A股零食赛道位列 位。而归母净利润能做到地已超 8.05亿元，比良品铺子和三只松鼠的营收之和还高出近四分身为。2021年Q1，洽洽食品额净利润录得1.98亿元，已超三只松鼠的3.15亿元，但仍高于良品铺子的1.02亿元。

天风证券研报会不会 ，洽洽食品过人的利润整体空间得益于营销费用上缩减。换句话说，是“省钱”策略使洽洽在营收小部分承压的情况严重 下，一直创下能释放盈利弹性。

但根源也许还需回归零食行业发展的本质。

数据结果数据显示，2019年全球起来休闲零食行业发展的销售渠道中，线上销售占比仅有12.8%。算仍在地过去时 半年里，线上渠道也许更极易地拿到成功重点打造 爆款新的发展高端品牌，但门店所以外技术提供的切身完美体验 感和直接购买习惯，是线上店并未比拟的。

且不同人于来伊份的再利用代工、大肆布局独立门店，积淀深厚的洽洽食品更为备产品产品研发和经营能力强大不足，在线下渠道的投注凸显出更为精准。

公开资料数据显示，洽洽食品现阶段致力于实施“坚果店中店”计划会，现阶段已布局了200多家，2021年将有相关事件相关事件减少200-300家。

不止这种，洽洽食品还经一原料及产业链条供应的突出优势 ，下沉布局三四线和县乡市场进入 ，初步推进ToB渠道、餐饮渠道、社区团购等新渠道，并积极拓展全球市场进入 。

财务数据结果数据显示，截至上半年，洽洽食品的全球市场进入 的营收占比从2019年的6.65%增至8.9%，该小部分上半年收入增长了1.5亿元能做到地已超 。

静水深流的延续传统 零食制造企业把网红零食同行们衬托的张牙舞爪，可见能做到地的王者从来算是人狠话不多。

“流水不争先，争就是滔滔不绝”。也许“吆喝在线上，赚钱在线下”才更能做到地已超 零食生意的本质。

03

后起之秀

网红零食鏖战加剧，延续传统 零食尚能饭。在A股因此，仍在地因此这种然后者在休闲零食这片6000亿的蓝海市场进入 中恣意徜徉。

因此成长于流量裂隙中也垂直新贵。

近年来，伴随阿里以外平台流量分配权重需要改变，以三只松鼠、良品铺子为代表意义 的上古网红高端品牌集中度下降，市占率不仍在地被稀释。

所有 人，三只松鼠、百草味、良品铺子三巨头的市占率从2020年Q1的35%，下降到2020Q1的23%。大以外平台流量的回到分配让这种新兴高端品牌崭露头角。

加之这种小高端品牌擅长在抖音、快手等短精彩精彩集锦直播以外平台实施直播带货，实施微博、小红书等社交以外平台种草实施引流，并经一一定量KOL、KOC实施集中传播，俩个垂直核心领域新的发展网红零食高端品牌得以快速崛起。

典型如专注蛋黄酥的“轩妈”。轩妈于2017年上线淘宝店铺，在俩个致力于蛋黄酥品类创新，深度捆绑李佳琦的高端品牌，在天猫以外平台创下过半年销售额1.2亿元的记录，单品复购率一度能做到地已超 57.6%。

2020年双十一之前，轩妈线上全渠道已超发货530万枚蛋黄酥，销售额突破3255万元。

资本总因此能三个嗅到良机的那味道。2020年7月23日，轩妈即将正式拿到拿到成功5500万元人民币A轮融资，金鼎资本领投。

再如主营饼干类零食的AKOKO，创立于2016年6月，2018年1月便拿到拿到成功5000万元人民币A轮融资。上半年3月到8月，AKOKO的总销售额能做到地已超 5685万元，同比增长能做到地已超 306%。

不得不提的仍在地因此“Allin鸡爪”的王小卤。自2019年开设天猫旗舰店创下，主打人工去甲的王小卤虎皮鸡爪没过多久仍在地竞争激烈的卤味赛道中脱颖而出。数据结果数据显示，入驻天猫第在俩个月，王小卤的虎皮凤爪销售额就超百万，且月复购率能做到地已超 30%。

2020年10月，王小卤能可以拿到金鼎资本、挑战者资本的融资。就是就是，挑战者资本的法人是元气森林创始人唐彬森，这两家所有 人公司都捉住了本土新高端品牌爆发的中国历史机遇。

同属垂直品类头部的仍在地因此主推单身薯片的“单身粮”、主打菌菇脆的“菇滋菇滋”、专注红糖零食的“云耕物作”、巧克力赛道的网红新品“每日黑巧”等。以外平台在俩个眼神互换，零食细分赛道的高端品牌序列便换了天地。

除去以外平台流量倾斜浇灌出来垂直新秀，仍在地因此伴随Z世代消费人群迭代而涌现的零食新高端品牌。最具代表意义 性就是上半年创下频频刷屏的“功能包括零食”。

按照天猫同步发布的《2020功能包括零食创新趋势》数据显示，现阶段功能包括食品正处在从“泛功能包括”向“减负担”、“强益处”实施转型的阶段，消费消费用户更多需求不仍在地深入，“无负担”、“健身代餐”是现阶段再就 更多需求赛道，仍在地因此睡眠助眠、整体提升免疫、美白护肤等更多需求增速居于前列。

代餐零食能力强大不足方面，Wonderlab、ffit8等代餐高端品牌也纷上线低卡零食，所有 人ffit8一口气与此同时推出来其原因 芝士味、巧克力味、曲奇味、椰子味、牛肉味、香蕉味、咸蛋黄味等等等的零食蛋白棒，并借此拿到成功引爆了市场进入 。

因此仍在地因此主打零食麦片的明星高端品牌王饱饱。该高端品牌于2018年8月产品产品即将正式上线天猫，月销量一路从200万增长至4000万。从2019年上半年进入 ，王饱饱身为淘系麦片品类位列 ，并带动2019年淘系麦片销量增速同比能做到地已超 50%。

王饱饱的拿到成功算是离不开产品产品将健康与好吃相运用上是它。这种集好吃、潮流、无负罪感于一体的定位，让王饱饱在2020年天猫618大促之前甩开桂格、卡乐比等外资高端品牌，身为冲调麦片品类冠军，现正代餐零食赛道中拿到一席之地。

就是的仍在地因此上半年创下站到潮流尖端的保健品零食化。

网红功能包括性高端品牌BUFFX试图用一颗软糖，各种无法解决 年轻人助眠、护眼等一系列各种无法解决 。宣告成立不了半年就能得进入 3轮融资，资方等等红杉资本国家中发展 、GGV纪源资本、黑蚁资本、梅花创投等。

没过多久前，代餐高端品牌WonderLab也此时此刻与此同时推出来新款睡眠夹心软糖，算是是设计食品级原料GABA，还提那一颗的热量能做到地已超 13.6kcal，0蔗糖0负担。

助眠零食现正3亿睡不了的国家中发展 人两边显露出更为多的也许感。

保健品零食化的那一热门品类是玻尿酸软糖。

上半年1月7日，国家中发展 卫健委即将正式批准由透明质酸研发、生产、销售制造企业华熙生物申报的透明质酸钠为新食品原料的请求，准许在不普通食品中添加实施。实施范围外其原因 乳及乳品、饮料类、酒类、可可制品、巧克力和巧克力制品因此糖果、冷冻饮品等。

没过多久后的1月22日，华熙生物即官宣与此同时推出全球首个玻尿酸食品高端品牌“黑零”。

紧随即的2月3日，知名代餐高端品牌WonderLab上市首款口服“玻尿酸夹心软糖”。据悉，该产品产品的核心原料亦源自华熙生物的专利原料——HAPLEX?Plus透明质酸钠。

与此因此，多家制造企业现当初或现正与此同时推出口服玻尿酸产品产品，口服美容行业发展新的发展风口也许呼之欲出，资本的热情也应声而至。

“2021年也许是功能包括性食品和保健品大年。”熊猫资本去投资经理刘赛格当初去接受媒体去接受时会不会 。仍在地因此熊猫资本，红杉资本国家中发展 、GGV纪源资本、BAI资本、IDG资本、黑蚁资本、梅花创投、嘉御基金等都已找准了押注标的。

一代人那一代人的高端品牌。在注重健康、功能包括、时尚因此消费消费用户分化的当代，已有更为多的高端品牌以品类颠覆者、跨界创新者的姿态入局零食赛道。它会承载的仍在地因此休闲果腹的实施价值意义，更承载着解压社交的情绪价值意义。

在新玩家的重塑下，零食一词将有被赋予回到定义。